Premarket-aktier: Ronald Reagans skattelektion for Storbritannien

En version af denne historie dukkede først op i CNN Business’ Before the Bell-nyhedsbrevet. Ikke abonnent? Du kan tilmelde dig lige her. Du kan lytte til en lydversion af nyhedsbrevet ved at klikke på samme link.


New York
CNN Business

Det britiske pund ramte et rekordlavt niveau over for dollaren i mandags, efter at den britiske premierminister, Liz Truss, en fan af “trickle-down-økonomi”, annoncerede en gennemgribende plan for udgifter og skattelettelser for at redde den britiske økonomi fra recession fredag.

Hvad sker der: Investorer blev overrasket over den nye regerings valg om at indføre sin største skattenedsættelse i 50 år, samtidig med at de øgede de offentlige udgifter og låner med inflation tæt på 40-års højdepunkter. Citibank analytikere kaldte beslutningen et “enormt, ufinansieret spil for den britiske økonomi.” Markederne faldt brat på nyhederne.

Men Truss tog et signal fra den tidligere amerikanske præsident Ronald Reagan, da hun forsvarede sine handlinger. Regeringen “tilskynder virksomheder til at investere, og vi hjælper også almindelige mennesker med deres skatter,” sagde hun til CNN’s Jake Tapper i sidste uge med henvisning til Reagans nedsivede idealer.

Så har hun ret? Lad os støve vores historiebøger af og se.

Interessante paralleller: Da Reagan ankom til Washington i 1981, var inflationen næsten 10%, og en stram pengepolitik havde bragt renterne til over 19%. Men ligesom Truss argumenterede Reagan for, at massive skattelettelser og deregulering ville stimulere produktiviteten, og han gik ind for en omfattende skattenedsættelse, som blev vedtaget af Kongressen samme år.

Truss’ regering peger på det som et bevis på, at sænkning af skatter ikke nødvendigvis driver priserne op. Inflationen faldt, og væksten steg under Reagan, hedder det.

Men politikken har en pris. Ifølge US Treasury estimater reducerede Reagans skattelettelser de føderale indtægter med omkring 9% i de første par år. I mellemtiden blev arbejdsløsheden ved med at stige.

Kongressen konkluderede, at de omfattende skattelettelser var uholdbare. Med Reagans godkendelse hævede den skatterne meget i 1982, 1983, 1984 og 1987.

En lektie fra historien: “Når skattelettelser virkelig er for store til at være bæredygtige, efterfølges de ofte af skattestigninger,” skrev David Wessel, direktør for Hutchins Center for finans- og pengepolitik.

Og på kort sigt, for Storbritannien, er der også en enorm risiko for dets valuta. Den amerikanske dollar steg under Reagan-skattelettelserne, fordi den nyder godt af status som global reservevaluta. En stærk valuta hjælper med at begrænse inflationen og gør importen billigere. Storbritannien, der ser rekordfald i sin egen valuta, har ikke den fordel.

Bundlinjen: Det britiske pund vil sandsynligvis ramme bunden om tre måneder, skrev Goldman Sachs-økonom Kamakshya Trivedi i et notat mandag. “Men hvis [tax] Politik ændrer sig ikke i sidste ende, så ville vi forvente, at Sterling underperformance vil vare ved i længere tid,” sagde han.

Det er dårlige nyheder for markeder over hele kloden. S&P 500-virksomheder, der har et globalt fodaftryk, bliver hårdt ramt af den stærke dollar og det svækkede pund — omkring 30 % af alle S&P 500-virksomheders omsætning indtjenes på markeder uden for USA.

Sidst skatterne i Storbritannien blev skåret så meget ned, var der en voldsom inflation, et massivt hop i gæld og til sidst en redningspakke fra IMF. “Det er svært at se, hvordan pundet kan komme sig herfra,” skrev Fiona Cincotta, senior finansmarkedsanalytiker, hos City Index, i en note. “Investorer trækker sig hurtigt ud af britiske aktiver, og hvem kan bebrejde dem?”

Vi ved, at det britiske pund falder over for dollaren, men hvad betyder det præcist?

Et faldende pund er frygtelige nyheder for en økonomi, der måske allerede er i recession, rapporterer min kollega Julia Horowitz. Efterhånden som værdien af ​​pund falder, bliver det dyrere at importere væsentlige varer, der typisk betales i amerikanske dollars som mad og brændstof. Det kan skabe årtiers høj inflation, der sætter gang i en leveomkostningskrise for millioner af husstande.

Så er der den hurtige stigning i låneomkostninger for staten, virksomheder og husholdninger. Investorer forventer, at Storbritanniens centralbank, Bank of England bliver nødt til at hæve renten meget mere aggressivt for at få inflationen i skak.

En grundlæggende spænding mellem centralbanken og den britiske regering kan også skabe volatilitet. Mens Truss-regeringen ønsker at øge efterspørgslen for at tage kanten af ​​en recession denne vinter, forsøger Bank of England at afkøle økonomien, så den kan lægge låg på de hurtigste prisstigninger blandt G7-landene. Den friktion vil mindske tilliden til vejen frem.

“Hvis markederne stadig ikke har tillid til det finanspolitiske billede, er jeg ikke sikker på, hvordan Bank of England vinder dette,” Det sagde Mujtaba Rahman, administrerende direktør for Europa hos konsulentfirmaet Eurasia Group.

Globale centralbanker hæver renterne uden ende i sigte, før høj inflation er overvundet, rapporterer CNNs chefkorrespondent Christine Romans. Her er fem grupper, der mærker smerten som følge heraf.

jeginvestorer: Ud fra sidste uges aktiemarkedsaktion er Wall Street ved at vågne op til, at Fed vil forblive aggressiv. Obligationsrenterne stiger, hvilket får aktierne til at se mindre attraktive ud.

Så er der Goldman Sachs’ S&P 500-kursmålnedgradering, dens fjerde i år, til 3.600 fra 4.300. Det er en reduktion på hele 16 %. For aktieinvestorer er mørket til at tage og føle på. Vejen til en blød landing ser ud til at være sværere for hver dag.

Boligkøbere: Renter på realkredit er mere end fordoblet fra rekordlave sidste år på 2,87 % til godt 6 % i sidste uge. Det tilføjer mere end $700 i månedlige rentebetalinger til det samme hus købt for et år siden.

I sidste uge fortalte Fed-formand Jerome Powell mig, at lejere også ville mærke smerten. “Håb på det bedste, planlæg det værste,” sagde han om inflationen i lejepriserne. “Du må bare antage, at det vil forblive ret højt i et stykke tid.

Bilkøbere: Den gennemsnitlige rente for et 60-måneders nybillån var 3,85 % i begyndelsen af ​​året. Det svæver nu over 5%.

Markedet for at købe en ny eller brugt bil er stadig ude af drift på grund af pandemi-relaterede forsyningskædeproblemer. Højere renter gør finansieringen af ​​en bil – når du kan finde en – endnu dyrere.

Arbejdere: Powell og Fed har været tydelige på, at de vil tolerere, og måske endda ønsker, en højere arbejdsløshed for at afkøle inflationen. Den amerikanske økonomi har tilføjet 3,6 millioner job tilbage i år og genvundet alle de job, der er mistet i pandemien, men Feds inflationskorstog kan resultere i et tab på 1,2 mio.

The Conference Board udgiver september-tal for amerikanske forbrugertillid kl. 10:00 ET.

US Census Bureau frigiver salg af nye boliger kl. 10:00 ET.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *